درد می تواند برای یک دوره طولانی تر ادامه یابد

پاول بازارها را تکان داد!

در نهایت، ما سخنرانی پاول رئیس فدرال رزرو در سمپوزیوم جکسون هول را داشتیم که تمام هفته منتظر آن بودیم. آنچه تاکنون بیش از هر چیز توجه فعالان بازار را به خود جلب کرده است، تاکید پاول بر فشار اقتصادی بلندمدت و اثرات منفی افزایش تورم بوده است. جرمی پاول، رئیس فدرال رزرو، گفت که تلاش های بانک مرکزی برای مهار تورم مستلزم "دوره ای پایدار از رشد پایین تر از روند" است که به سختی کشیدن خانواده ها و مشاغل منجر خواهد شد. این با آنچه آقای پاول سال گذشته می گفت بسیار متفاوت است، به خصوص آن ماه هایی که تکرار می کرد تورم بالاتر گذرا خواهد بود. حالا در چرخشی 180 درجه ای می گوید: اینها هزینه های ناگوار کاهش تورم است.

پاول در جریان سخنرانی در نشست سالانه فدرال رزرو در جکسون هول، ویو، گفت: "اینها هزینه های ناگوار کاهش تورم است."

سخنرانی امروز به ما آموخت که تمرکز FED بیشتر بر کنترل تورم خواهد بود، حتی اگر هزینه آن رشد اقتصادی کمتری باشد. اجازه دهید برخی از کلیدی ترین نقل قول های سخنرانی او را مرور کنیم.

·       بانک مرکزی سیاست -پولی- را «عمداً» به سطحی می‌برد که به اندازه کافی محدودکننده باشد تا تورم را به ۲ درصد برگرداند.

·       بازگرداندن ثبات قیمت ها مدتی زمان می برد و مستلزم استفاده قاطعانه از ابزارهای بانک مرکزی است.

·       کاهش تورم احتمالاً مستلزم یک دوره پایدار رشد کمتر از روند است.

·       به احتمال زیاد برخی از شرایط شامل کند شدن تولید و کمی درد برای خانواده ها خواهد بود.

·       اینها هزینه های ناخوشایند کاهش تورم است، اما شکست در بازگرداندن ثبات قیمت به معنای درد بسیار بیشتری است.

·       نرخ بهره شبانه را با تخمین خنثی بلندمدت 2.25%-2.50% معیار قرار دهید «اکنون زمانی برای توقف یا استراحت نیست».

·       تمرکز اصلی بر بازگرداندن تورم به هدف 2 درصد است.

·       افزایش نرخ بهره در سپتامبر به مجموعه ای از داده ها از جلسه ژوئیه بستگی دارد.

·       در برخی مواقع، با سخت شدن بیشتر موضع سیاست -پولی-، مناسب است که سرعت افزایش نرخ کاهش یابد.

·       احیای ثبات قیمت احتمالاً مستلزم حفظ یک سیاست محدودکننده برای مدتی است.

·       فدرال رزرو باید تا پایان کار و به نتیجه رسیدن به آن ادامه دهد.

·       سابقه تاریخی به شدت نسبت به کاهش پیش از موعد سیاست های سخت گیرانه هشدار می دهد.

·       اقتصاد ایالات متحده به وضوح در حال کند شدن است، اما حرکت زیربنایی قوی ای دارد.

·       به ویژه بازار کار که قوی است اما از تعادل خارج است. تورم بالا به گسترش خود ادامه داده است.

·       نرخ تورم پایین تر در ماه ژوئیه استقبال می شود، اما کمتر از آن چیزی است که قبل از اطمینان بانک مرکزی از کاهش تورم مورد نیاز باشد.

·       بانک مرکزی متعهد به تعدیل تقاضا برای همسویی بهتر با عرضه شده است.

·       هرچه تورم بالا ادامه یابد، احتمال ریشه‌دار شدن آن بیشتر می‌شود.

امروز و قبل از سخنرانی پاول، داده‌های اقتصادی مهمی داشتیم که نشان می‌دهد تورم در حال کاهش است. شاخص اصلی مخارج مصرف شخصی (شاخص PCE)، که به عنوان معیار ترجیحی فدرال رزرو برای تورم شناخته می شود، در ماه جولای تنها 0.1 درصد افزایش یافت که بسیار کمتر از 0.6 درصد در ژوئن و 0.3 درصد برآورد ها بود. نرخ سالانه شاخص قیمت Core PCE در ماه جولای نیز به 4.6 درصد کاهش یافت، کمتر از 4.8 درصد در ژوئن. در حالی که داده ها نشان می دهند که تورم در حال کاهش است، با این حال، امروز، آقای پاول گفت: «در حالی که نرخ تورم کمتر در ماه جولای مورد استقبال قرار می گیرد، بهبود یک ماهه بسیار کمتر از آنچه کمیته باید ببیند قبل از اینکه مطمئن شویم تورم است، فاصله دارد. در شرایط کنونی، با وجود تورم بسیار بالای 2 درصد و بازار کار بسیار قوی، و برآوردهای بلندمدت خنثی جایی برای توقف یا استراحت نیست.»

واکنش بازار

در حالی که پس از اعداد تورمی منتشر شده پیشتر، بازارهای سهام رشد کردند، فعالان بازار با تجزیه و تحلیل دقیق‌تر داده‌های اقتصادی منتشر شده، به ویژه در درآمدها و هزینه‌های شخصی، و سپس سخنرانی آقای پاول، اعتماد خود را به توسعه اقتصادی کوتاه‌مدت از دست دادند. در اولین ساعات پس از سخنرانی پاول، میانگین صنعتی داوجونز و SP500 هر دو تقریباً 2 درصد از دست دادند، در حالی که کامپوزیت نزدک با 2.5 درصد زیان پیشتاز روند نزولی بود. در حال حاضر و با این داده ها و نظرات دلیل کافی برای خوش بین بودن نداریم. با این حال، بهتر است تا پایان سمپوزیوم جکسون هول و دوشنبه صبر کنیم تا واکنش بازار را بهتر درک کنیم.